高分子防水卷材在發(fā)達(dá)國(guó)家有近 40 年的發(fā)展時(shí)間，目前已成為防水市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。從全世界范圍內(nèi)來看，高分子卷材并不是一個(gè)新事物，最早在上世紀(jì) 80 年代歐美及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家就已經(jīng)開始大規(guī)模量產(chǎn)，美國(guó)和日本主要使用的是以三元乙丙橡膠防水卷材為代表的合成橡膠類（EPDM）材料，而歐洲國(guó)家則偏愛樹脂類（PVC）卷材。通過長(zhǎng)期的實(shí)踐應(yīng)用，到目前為止在發(fā)達(dá)國(guó)家高分子卷材已經(jīng)是主流的防水材料，其中美國(guó)防水市場(chǎng)中高分子卷材（包括 EPDM、PVC、TPO 等）占比達(dá)到 72%，日本市場(chǎng)中高分子卷材占比也達(dá)到 30%。

預(yù)鋪反粘高分子卷材發(fā)源于美國(guó)，引入中國(guó)已超過十年。高密度聚乙烯（HDPE）防水卷材以及預(yù)鋪反粘施工技術(shù)則最早由美國(guó)格雷斯公司于上世紀(jì) 90 年代發(fā)明，1991 年美國(guó)昆西火險(xiǎn)公司（Quincy Mutual Fire Insurance Co.）項(xiàng)目第一次使用此項(xiàng)技術(shù)并獲得了成功。經(jīng)過二十多年的工程實(shí)踐后技術(shù)不斷完善，2004 年格雷斯公司將該項(xiàng)技術(shù)引入中國(guó)，最開始主要應(yīng)用于地鐵及大型市政項(xiàng)目上，防水效果得到了業(yè)主的廣泛好評(píng)。2009 年格雷斯開發(fā)出適用于中國(guó)的預(yù)鋪防水卷材產(chǎn)品 PV100 并大量投放中國(guó)市場(chǎng)，直至今日仍是國(guó)內(nèi)認(rèn)可度最好的高分子卷材產(chǎn)品之一。

未來提標(biāo)將擴(kuò)大市場(chǎng)空間，高分子應(yīng)用有望增加

若防水標(biāo)準(zhǔn)修訂稿落地并假設(shè)質(zhì)保期延長(zhǎng)至 25 年，有望拉動(dòng)行業(yè)空間未來 2 年 CAGR+14%。提標(biāo)后將加速非標(biāo)產(chǎn)品淘汰，龍頭集中度進(jìn)一步提升。高分子材料作為國(guó)內(nèi)防水行業(yè)的后進(jìn)入者，其應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，代表未來發(fā)展方向。目前高分子卷材主要應(yīng)用于建筑物底板，后續(xù)有望擴(kuò)展至地下室頂板/屋面。高分子在海外已是主流產(chǎn)品，但由于單價(jià)相對(duì)較貴，國(guó)內(nèi)高分子市占率預(yù)計(jì)僅 12%左右，但質(zhì)保期延長(zhǎng)后需要更優(yōu)的防水性能，高分子應(yīng)用有望增加。行業(yè)龍頭東方雨虹的募投項(xiàng)目中也包含了高分子卷材，未來高分子認(rèn)可度將繼續(xù)提升。

對(duì)高質(zhì)量的認(rèn)可度提升有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)格局繼續(xù)改善

防水屬于隱蔽工程，一旦出問題以后維修難度較大，近幾年頻繁發(fā)生的滲漏事件也給地產(chǎn)商提供了大量的教訓(xùn)，因此對(duì)房屋質(zhì)量的重視程度明顯提升；此外，根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查，防水工程在房屋整體造價(jià)中占比僅有 2.8%左右，地產(chǎn)商的價(jià)格敏感度較低，因此為了保證質(zhì)量地產(chǎn)商在采購中會(huì)逐步淘汰掉以往低價(jià)中標(biāo)的劣質(zhì)非標(biāo)產(chǎn)品，良幣驅(qū)逐劣幣將成為趨勢(shì)。因此我們認(rèn)為，在行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指導(dǎo)框架下，伴隨非標(biāo)產(chǎn)品逐漸清退、以及工程質(zhì)量重要性提升推動(dòng)，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望繼續(xù)改善。

質(zhì)保期有望延長(zhǎng)，防水用量和質(zhì)量提升帶動(dòng)市場(chǎng)需求增加。2000 年發(fā)布的《建設(shè)工程質(zhì)量管理?xiàng)l例的規(guī)定》中規(guī)定了防水的質(zhì)保期為 5 年且該質(zhì)保制度一直延續(xù)至今，但對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)的保證期在 15 年以上，且保證期制度下供應(yīng)商不僅要負(fù)責(zé)漏水維修，還需要支付大額的賠償，從而促使供應(yīng)商更注重事前質(zhì)量控制，相比之下中國(guó)現(xiàn)行的防水質(zhì)保制度是落后的。2019 年住建部發(fā)布《建筑和市政工程防水通用規(guī)范–征求意見稿》標(biāo)志著現(xiàn)行防水質(zhì)保期 5 年的規(guī)定或成為過去式，其中提出了未來屋面/外墻/室內(nèi)工程防水設(shè)計(jì)工作年限不應(yīng)低于 25/25/30 年。根據(jù)中國(guó)建筑防水協(xié)會(huì)，我國(guó)的防水造價(jià)僅占建筑工程建安成本的 2.8%，而發(fā)達(dá)國(guó)家高達(dá) 7%-8%，質(zhì)保期較短、工程定額少是其中的重要原因，提標(biāo)后對(duì)防水材料的用量和質(zhì)量要求更高，因此未來防水材料在建安成本中的占比有望進(jìn)一步提升，帶動(dòng)行業(yè)整體需求擴(kuò)容。

高分子卷材采用預(yù)鋪反粘施工，降低了傳統(tǒng)施工下因地面沉降等導(dǎo)致的滲漏風(fēng)險(xiǎn)。

目前大部分高分子卷材用于建筑物底板位置，而底板也是建筑物防水工程的重中之重，傳統(tǒng)的瀝青基卷材在底板施工中是粘接在墊層之上，一旦地基發(fā)生沉降（特別是不均勻沉降）墊層會(huì)發(fā)生變形，防水層也隨之扭曲撕裂，一旦防水卷材破損，地下水會(huì)在防水層和結(jié)構(gòu)混凝土之間流動(dòng)，從混凝土裂紋進(jìn)入建筑物內(nèi)部。而高分子卷材在施工中是空鋪在墊層上，膠黏面朝上然后直接在卷材上綁扎鋼筋、澆筑混凝土，待混凝土固化后卷材是直接與結(jié)構(gòu)混凝土粘結(jié)，防水層不和墊層粘結(jié)在一起就不會(huì)受到地基沉降的影響，這種施工方式被稱作“預(yù)鋪反粘法”。

此外，HDPE 高分子卷材還具備以下優(yōu)勢(shì)：

1）高分子卷材可解決傳統(tǒng)材料不能在雨天施工的問題，在南方雨季環(huán)境下適用性強(qiáng)。對(duì)于傳統(tǒng)的防水卷材，不論是熱熔還是自粘材料的施工規(guī)范中都是嚴(yán)禁在雨天施工的，主要原因在于傳統(tǒng)材料要保證粘結(jié)面絕對(duì)干燥，而雨水會(huì)使基層潮濕，使膠粘劑與基層脫離、卷材粘結(jié)不牢。高分子卷材由于與結(jié)構(gòu)的粘結(jié)是隨著混凝土澆筑的同時(shí)完成的，而在此之前的預(yù)鋪、綁扎鋼筋等施工工序受到雨水的影響相對(duì)較小，因此高分子卷材的大部分施工均可以在雨天進(jìn)行，特別是在南方地區(qū)的梅雨季節(jié)期間傳統(tǒng)的防水卷材一般都是停工的，但高分子卷材如果需要趕進(jìn)度的話在雨季也可以正常施工。

2）與傳統(tǒng)材料相比，高分子卷材的施工工序更加簡(jiǎn)化。高分子卷材的施工工序一般為①基層處理；②空鋪卷材；③鋪設(shè)鋼筋；④澆筑混凝土。與傳統(tǒng)瀝青基卷材相比，高分子卷材由于不和基底粘結(jié)因此不需要進(jìn)行底油處理，同時(shí)卷材上直接綁扎鋼筋，也不需要鋪設(shè)保護(hù)層。施工工序的簡(jiǎn)化可以有效縮短施工周期，根據(jù)格雷斯公司的研究，采用高分子卷材后整個(gè)防水工程的工期可節(jié)約 1/3 以上。

高分子卷材的強(qiáng)度更高、耐久性更好。高分子卷材施工時(shí)，工人需直接站在其上進(jìn)行綁扎鋼筋等施工作業(yè)，缺少了混凝土保護(hù)層，卷材被鋼筋破壞的幾率大幅度增加，因此材料一定要具備足夠的抗拉及抗穿刺強(qiáng)度，《預(yù)鋪/濕鋪防水卷材》中規(guī)定高分子自粘膠膜防水卷材的抗拉強(qiáng)度應(yīng)大于500 N/50mm，而聚酯胎 SBS 改性瀝青卷材的最低抗拉強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)為 450 N/50mm。由于強(qiáng)度較高，高分子卷材破損滲漏的概率更低，使用壽命更長(zhǎng)，一般均在 10 年以上。